二、市場判研：在筑底中尋找答案

我們分析了美國股市歷次大的調(diào)整，統(tǒng)計顯示，美國股市大的調(diào)整幅度都在30%以上，平均歷時15個月，波谷平均估值水平為12.5倍。對比而言，中國股市大的調(diào)整幅度在40%以上，平均歷時20個月，波谷平均估值水平為27倍。通過上述比較可以看出，就時間而言，本次調(diào)整似還嫌短，但就空間而言已經(jīng)遠超平均跌幅。濟南代理記賬報稅

我們認為此次市場大幅調(diào)整，除去經(jīng)濟和上市公司盈利方面，最重要的是大小非產(chǎn)業(yè)資本直接進入二級市場套利。通過對產(chǎn)業(yè)資本減持和與海外股市估值比較，我們認為2009年市場運行點位在1 200~2 700之間。

三、三大平衡：在平衡中戰(zhàn)略布局

在當(dāng)前我國宏觀調(diào)控政策向保增長轉(zhuǎn)變、股市進入筑底階段以及流動性微露曙光的情況下，該如何找出選擇投資標的呢？接下來我們將從經(jīng)濟發(fā)展平衡、流動性平衡和價值與成長平衡三個角度進行闡述。

當(dāng)前的世界經(jīng)濟正經(jīng)歷著從消費國到生產(chǎn)國的再平衡，而作為生產(chǎn)國的中國也在積極主動擴大內(nèi)需來對沖全球經(jīng)濟下滑和努力謀求發(fā)展模式變化。而緊跟zf做投資，找尋受益于國家保增長政策的企業(yè)成為一條可行的思路。在“國十條”政策中，涉及的方面主要有基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、安居工程、教育醫(yī)療、自主創(chuàng)新等，而從受益板塊來看，主要集中在建筑建材、工程施工和機械設(shè)備方面，對于醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保和科技創(chuàng)新等板塊投資者也應(yīng)給予足夠重視。

第4節(jié)：總論：逆市布局(4) 濟南代理記賬報稅

在流動性平衡上，貨幣政策放松和經(jīng)濟預(yù)期回穩(wěn)給市場提供了資金來源，但真正影響資金需求的因素是二級市場的減持。一方面是因為非解禁的金額巨大，一旦減持拋售，對市場的流動性會造成巨大的威脅；另一方面，限售股的成本很低，一旦解禁，減持的動力將很大，尤其是不考慮公司發(fā)展及控制權(quán)的小非。而且，大小非減持并不像IPO發(fā)行和再融資增發(fā)那樣能夠從政策方面進行有效的調(diào)整和限制。從時間上來看，2009年的大小非解禁在前5個月和10月份的規(guī)模相對較大。從行業(yè)構(gòu)成上來看，材料、能源、資本貨物、技術(shù)硬件與設(shè)備及汽車與汽車零部件占比相對較高。

投資價值股和成長股歷來就是投資界兩種不同的風(fēng)格。價值投資者更關(guān)心投資的安全邊際，期待以低廉的價格買入。成長型投資者則更關(guān)注市盈率中業(yè)績的因素，對當(dāng)前價格不敏感。而在目前宏觀經(jīng)濟不明朗、上市公司業(yè)績變動劇烈的情況下，無論是價值型投資者還是成長型投資者都面臨考驗。我們認為，尋找絕對價值和確定性成長類股票在當(dāng)前形勢下是一種較好的策略。濟南代理記賬報稅

就絕對價值而言，我們用重置成本進行考察，目前托賓Q值小于1的公司占比與2006年的情況基本持平，但目前的市盈率卻比2006年的市盈率縮水過半，所以從這個角度看，目前的A股市場的投資價值已經(jīng)開始顯現(xiàn)。同時，我們對Q值處于1~1.5之間的上市公司也進行了統(tǒng)計，就價值而言，有65.49% 的上市公司是處于核心區(qū)間的低位。而在確定性成長中，我們認為2009年的確定性成長類股票主要分布在非周期和高景氣度的行業(yè)中。結(jié)合行業(yè)分析師觀點，我們認為非周期行業(yè)中的醫(yī)藥、科技、教育、公用事業(yè)和必需消費品值得關(guān)注。而在高景氣度行業(yè)中，我們建議投資者關(guān)注農(nóng)業(yè)、新能源、鐵路設(shè)備和工程機械等。濟南代理記賬報稅

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