1.價(jià)值與成長的周期性變化

    長期來看，價(jià)值類股票帶來的回報(bào)更高，這部分源于投資者容易對(duì)成長給予過高溢價(jià)，而成長往往難于持續(xù)，成長故事的破滅對(duì)成長類股票打擊巨大。其中比較明顯的例子有網(wǎng)絡(luò)股泡沫。濟(jì)南代理記賬報(bào)稅

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    觀察美國市場(chǎng)中兩類股票的表現(xiàn)，可以看出，長期來看價(jià)值股占優(yōu)，但周期波動(dòng)性特征明顯，尤其是在1995年~1999年的科技股浪潮，成長股漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越價(jià)值股，而在其后的2003~2007年的房地產(chǎn)泡沫中，價(jià)值類股票的股票又超越成長股。濟(jì)南代理記賬公司

     我們統(tǒng)計(jì)了2006~2008年MSCI中國絕對(duì)價(jià)值與絕對(duì)成長指數(shù)表現(xiàn)，中長期來看，中國市場(chǎng)更體現(xiàn)出新興加轉(zhuǎn)軌的特征，市場(chǎng)波動(dòng)性較大，而且兩類股票表現(xiàn)出齊漲共跌的特征。但從月度收益來看，我們可以看到，在牛市中成長股表現(xiàn)突出，這大部分歸因于在牛市中投資者對(duì)成長類個(gè)股給予過多的成長性溢價(jià)，而對(duì)高成長所伴隨的高風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注較少。  但在調(diào)整和牛市初期價(jià)值股表現(xiàn)占優(yōu)，部分反映出價(jià)值投資者更傾向于長期投資和對(duì)基本面的考量。但在熊市中二者無一幸免，都遭遇大幅下跌。濟(jì)南財(cái)務(wù)代理

     就價(jià)值而言，市場(chǎng)從最高點(diǎn)跌到現(xiàn)在，跌幅已經(jīng)超過60%，很多個(gè)股跌破凈資產(chǎn)。我們就從這里出發(fā)，從產(chǎn)業(yè)資本置換的角度重新對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行估值。濟(jì)南會(huì)計(jì)代理

     關(guān)于資本在金融資產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)間的博弈，我們采用的是諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者詹姆斯·托賓提出的著名理論——托賓Q理論。根據(jù)托賓的研究，Q值是企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值MV與企業(yè)的重置成本RC之比。優(yōu)質(zhì)專業(yè)天橋高新市中歷下歷城槐蔭區(qū)收費(fèi)價(jià)格排名手續(xù)流程和及費(fèi)用

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