第31節(jié)：零售：消費增速放緩，零售業(yè)難以獨善其身(4)

但是，我國零售業(yè)上市公司占批發(fā)零售貿(mào)易行業(yè)零售總額的比重仍然很低，未來仍然面臨較大的外延式擴(kuò)張空間。我們認(rèn)為行業(yè)增速的放緩對于現(xiàn)金充裕、管理能力卓越、擴(kuò)張能力強的零售業(yè)上市公司而言是一個絕佳的外延式擴(kuò)張機(jī)會。部分零售業(yè)上市公司可能通過直接兼并收購或者通過二級市場舉牌的方式掀起新一輪行業(yè)并購重組。濟(jì)南代理記賬報稅

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一、下調(diào)行業(yè)評級至“中性”

雖然我們長期看好中國的消費增長以及零售行業(yè)的長期發(fā)展，但是由于宏觀經(jīng)濟(jì)增速的放緩以及消費增速的下降，零售業(yè)上市公司在2009年也難以獨善其身，其銷售收入增速將面臨放緩的局面。同時，公司為了維持銷售增長，商品打折和促銷力度必然加大，銷售費用會增加，銷售毛利會大幅增加，從而凈利潤增速可能會出現(xiàn)比銷售收入更大幅度的下降。另外，考慮到零售業(yè)整體的PE水平相對于A股整體仍存在50％以上的溢價，且仍處于1994年以來的平均估值溢價水平之上，存在估值溢價水平下降的風(fēng)險。因此，我們將零售業(yè)行業(yè)評級由“增持”下調(diào)為“中性”。濟(jì)南代理記賬公司

二、投資策略：精選個股，擇機(jī)買入

在子行業(yè)的投資策略上，根據(jù)受到消費增速放緩沖擊程度的不同，我們建議按照超市連鎖業(yè)態(tài)、百貨業(yè)態(tài)以及專業(yè)店業(yè)態(tài)的順序選擇進(jìn)行配置。在具體投資品種的選擇上，我們認(rèn)為投資者可以重點關(guān)注以下三類公司，并選擇合適的時機(jī)買入：濟(jì)南財務(wù)代理

（1）現(xiàn)金充裕、資產(chǎn)負(fù)債率較低，并且有望實現(xiàn)低成本快速擴(kuò)張的零售類公司。此類公司中，我們建議關(guān)注蘇寧電器、步步高和銀座股份等。濟(jì)南會計代理

（2）具有較強的區(qū)域競爭優(yōu)勢以及優(yōu)秀的管理能力，且未來面臨大股東資產(chǎn)注入題材的公司。此類公司中，我們建議新華百貨。優(yōu)質(zhì)專業(yè)天橋高新市中歷下歷城槐蔭區(qū)收費價格排名手續(xù)流程和及費用

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