β系數(shù)

每一資產(chǎn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)充分分散的資產(chǎn)組合的總的風(fēng)險(xiǎn)（系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）的貢獻(xiàn)，可以用它的β系數(shù)來(lái)衡量。β系數(shù)反映了個(gè)別資產(chǎn)收益的變化與市場(chǎng)上全部資產(chǎn)的平均收益變化的關(guān)聯(lián)程度，也即相對(duì)于市場(chǎng)全部資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)水平來(lái)說(shuō)，一項(xiàng)資產(chǎn)所含系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。濟(jì)南代理記賬

β系數(shù)計(jì)算

（一）個(gè)別證券資產(chǎn)的β系數(shù)

用公式可以表示為：

如果將市場(chǎng)上全部資產(chǎn)看作一個(gè)市場(chǎng)資產(chǎn)組合，并用M表示的話(huà)，則市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）由M的方差表示，而任一個(gè)別資產(chǎn)I對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的貢獻(xiàn)，則由這一資產(chǎn)與市場(chǎng)資產(chǎn)組合M的協(xié)方差表示，因此，β系數(shù)又可表示為：

（二）資產(chǎn)組合的β系數(shù)：

資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)是由構(gòu)成這一組合的各單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)共同形成的。因此，其所含系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大小，即其β系數(shù)的大小，也是由各項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)的權(quán)重和構(gòu)成的。

式中：

--資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的β系數(shù)

--資產(chǎn)i在資產(chǎn)組合中所占的比例

--資產(chǎn)i的β系數(shù)。濟(jì)南代理記賬

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)不可分散風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，即個(gè)別資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)中無(wú)法在資產(chǎn)組合內(nèi)被分散、或抵消的那一部分風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大小取決于兩個(gè)方面，一是每一資產(chǎn)的總風(fēng)險(xiǎn)的大小，二是這一資產(chǎn)的收益變化與資產(chǎn)組合中其他資產(chǎn)收益變化的相關(guān)關(guān)系（由相關(guān)系數(shù)描述）。

效率市場(chǎng)假說(shuō)

一、效率市場(chǎng)的概念

效率市場(chǎng)假說(shuō)是指證券市場(chǎng)的效率性，又稱(chēng)為有效率資本市場(chǎng)假說(shuō)。所謂證券市場(chǎng)的效率，是指證券價(jià)格對(duì)影響價(jià)格變化的信息的反映程度。證券價(jià)格對(duì)有關(guān)信息的反映速度越快，越全面，證券市場(chǎng)就越有效率。濟(jì)南代理記賬

二、效率市場(chǎng)的三種形式

根據(jù)證券價(jià)格對(duì)不同信息的反映情況，可以將證券市場(chǎng)的效率程度分為三等，即弱有效率（weak-form），次強(qiáng)有效率（semi-strong form）和強(qiáng)有效率（strong form），分別稱(chēng)為弱有效率市場(chǎng)、次強(qiáng)有效率市場(chǎng)和強(qiáng)有效率市場(chǎng)。

（一）弱有效率市場(chǎng)

在弱有效率市場(chǎng)上，證券價(jià)格已完全反映了所有的歷史信息（主要是指價(jià)格變化的歷史信息），證券價(jià)格的未來(lái)走向與其歷史變化之間是相互獨(dú)立的，服從隨機(jī)游走理論、在弱有效率市場(chǎng)上，投資者無(wú)法依靠對(duì)證券價(jià)格變化的歷史趨勢(shì)的分析（這種分析主要表現(xiàn)為對(duì)證券價(jià)格變化的技術(shù)分析）所發(fā)現(xiàn)的所謂證券價(jià)格變化規(guī)律來(lái)始終如一地獲取超額利潤(rùn)。對(duì)弱有效率市場(chǎng)假說(shuō)的大量實(shí)驗(yàn)檢驗(yàn)表明，扣除交易成本后，市場(chǎng)基本上是弱有效率的。濟(jì)南代理記賬

（二）次強(qiáng)有效率市場(chǎng)

次強(qiáng)有效率市場(chǎng)的效率程度要高于弱有效率市場(chǎng)，在次強(qiáng)有效率市場(chǎng)上，證券價(jià)格不但完全反映了所有歷史信息，而且完全反映了所有公開(kāi)發(fā)表的信息。在次強(qiáng)有效率市場(chǎng)上，各種信息一經(jīng)公布，證券價(jià)格將迅速調(diào)整到其應(yīng)有的水平上，使得任何利用這些公開(kāi)信息對(duì)證券價(jià)格的未來(lái)走勢(shì)所做的預(yù)測(cè)對(duì)投資者失去指導(dǎo)意義，從而使投資者無(wú)法利用對(duì)所有公開(kāi)發(fā)表的信息的分析（主要是指對(duì)證券價(jià)格變化的基礎(chǔ)分析）來(lái)始終如一地獲取超額利潤(rùn)。

（三）強(qiáng)有效率市場(chǎng)

強(qiáng)有效率市場(chǎng)是指證券價(jià)格完全反映了所有與價(jià)格變化有關(guān)的信息，而不管這些信息是否已公開(kāi)發(fā)布。強(qiáng)有效率市場(chǎng)是對(duì)市場(chǎng)效率的最嚴(yán)格假設(shè)，它要求投資者不僅不能利用所有公開(kāi)發(fā)表的信息（歷史的或現(xiàn)實(shí)的），而且不能利用內(nèi)幕信息來(lái)始終如一地在證券市場(chǎng)上牟取超額利潤(rùn)。濟(jì)南代理記賬

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