過分復(fù)雜的轉(zhuǎn)投資，就算沒有操縱母公司股價的動機，也會造成企業(yè)管理的死角。例如已經(jīng)在臺灣下市的太平洋電線電纜公司（太電），它所轉(zhuǎn)投資的子公司與子公司再轉(zhuǎn)投資的“孫公司”就高達(dá)130家以上，多半虧損累累。就連當(dāng)時太電的首席財務(wù)官，也搞不清楚每家轉(zhuǎn)投資公司的詳細(xì)財務(wù)狀況，更談不上有效的管理。濟(jì)南代理記賬報稅

資產(chǎn)質(zhì)量與未來愿景

假設(shè)你是一個銀行家或投資人，當(dāng)知道以下資產(chǎn)負(fù)債表的信息后，試問你是否愿意貸款或投資這家公司：

A公司資產(chǎn)總共是21.6億美元，遺憾的是，經(jīng)過多年的虧損，A公司已經(jīng)賠光了當(dāng)初股東投入的所有資本，并產(chǎn)生負(fù)10.4億美元的股東權(quán)益。經(jīng)由會計恒等式得知，A公司的總負(fù)債金額是32億美元（21.6億＋10.4億）。

對一個上市的企業(yè)而言，這種負(fù)債遠(yuǎn)大于資產(chǎn)的情況很少發(fā)生。

前幾年我在臺灣大學(xué)教授EMBA的會計課程時，蓋住A公司的名稱，只顯示上述的資產(chǎn)負(fù)債表給學(xué)生看，獲得學(xué)生們壓倒性的負(fù)面評價，類似“經(jīng)營不善”、“地雷股”等警語不絕于耳。你是否也和我的學(xué)生們看法相同呢？當(dāng)我宣布答案，告訴大家A公司就是大名鼎鼎的網(wǎng)絡(luò)書店亞馬遜之后，同學(xué)們紛紛改變看法，強調(diào)亞馬遜未來獲利的前景亮麗，這種因未來遠(yuǎn)景而忽略目前經(jīng)營問題的心態(tài)在當(dāng)時并不奇怪。濟(jì)南代理記賬報稅

在網(wǎng)絡(luò)泡沫還沒吹破前，投資人普遍存在的熱烈信心，使亞馬遜在1999年每股股價曾高達(dá)132美元，市值為1380億美元。當(dāng)2000年網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅時，亞馬遜最低股價曾跌到每股6美元，市值只剩下28.5億美元。盡管亞馬遜目前的股東權(quán)益仍是負(fù)數(shù)，但已脫離歷史低潮。2006年11月，亞馬遜每股股價約43美元，市值到達(dá)136億美元。一個虧損累累的公司，憑什么有這個市值？買亞馬遜股票的投資人，是不是站在流沙上？如果依第四章關(guān)于商譽的說明，打算并購亞馬遜的公司，必須把它的購買總值都列在商譽一欄。以一個經(jīng)理人或投資人的立場來看，你會不會對這種無形資產(chǎn)心驚膽戰(zhàn)呢？至于這個問題的答案，完全要看亞馬遜能否在未來繼續(xù)獲利，并創(chuàng)造正的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量。濟(jì)南代理記賬報稅

負(fù)債通常不會變壞

太多的負(fù)債絕對不是好事。但必須明白的是，負(fù)債通常只會變好（不用償還），而不會變壞（最多按照原來金額償還）。我們來看以下幾個例子：

1982年，墨西哥宣告無法支付其國際債務(wù)，引發(fā)發(fā)展中國家的負(fù)債危機。1994年，通過美國政府的安排調(diào)解，最后18個發(fā)展中國家與各大銀行達(dá)成協(xié)議，把高達(dá)1900億美元的負(fù)債減免了600億美元。

在亞洲金融風(fēng)暴橫掃時，由于韓國政府積極地介入?yún)f(xié)調(diào)，大宇集團(tuán)（Daewoo Group）與外國銀行團(tuán)（以花旗銀行為首，總共約200個銀行）達(dá)成協(xié)議，取消平均約60％的銀行負(fù)債，總金額高達(dá)67億美元。濟(jì)南代理記賬報稅

2003年伊拉克戰(zhàn)爭后，伊拉克政府一直尋求完全取消其1200億美元的外債。據(jù)報道，美國及其他工業(yè)大國傾向同意。日本在2005年11月時，同意免除伊拉克80％的債務(wù)，以協(xié)助該國的重建計劃；2005年12月時，伊拉克也與國際貨幣基金組織（International Monetary Fund，簡稱IMF）協(xié)議在18個月內(nèi)逐步免除其債務(wù)；目前美國、英國及俄羅斯均已在該協(xié)議中承諾免除伊拉克的債務(wù)。時至2006年，伊拉克的外債已經(jīng)從1200億美元降低到300億美元。濟(jì)南代理記賬報稅

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