二、金融創(chuàng)新：穩(wěn)定市場(chǎng)緩步前行

高杠桿金融工具的大量使用，無(wú)疑使這次金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)對(duì)市場(chǎng)更具破壞性。在全球?qū)鹑谘苌a(chǎn)品充滿(mǎn)疑慮和詬病的背景下，我國(guó)金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的推出將變得更為謹(jǐn)慎，能否有助于穩(wěn)定市場(chǎng)將成為2009年新的金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)推出的出發(fā)點(diǎn)和立足點(diǎn)。濟(jì)南代理記賬報(bào)稅

(1)融資融券。融資融券業(yè)務(wù)的推出被市場(chǎng)各方看成是穩(wěn)定市場(chǎng)的舉措之一。短期內(nèi)融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模將只有數(shù)百億元，最多不會(huì)超過(guò)1 000億元。融資融券業(yè)務(wù)推出初期對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的直接影響非常有限，更大的影響是在心理層面。同時(shí)，對(duì)券商盈利的影響也非常有限。

(2)權(quán)證市場(chǎng)。盡管滬深權(quán)證市場(chǎng)權(quán)證數(shù)量很少，但2008年總成交金額蟬聯(lián)全球第一已成定局。掛牌數(shù)量的過(guò)少造成了權(quán)證高度的投機(jī)性和極度的泡沫化。預(yù)計(jì)2009年新發(fā)行權(quán)證數(shù)量將會(huì)小幅增長(zhǎng)，主要來(lái)源依然是分離債，備兌權(quán)證短期內(nèi)不會(huì)啟動(dòng)。

(3)股指期貨。股票市場(chǎng)的總體規(guī)模已使規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的要求相當(dāng)強(qiáng)烈，社保基金等對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制要求非常嚴(yán)格的資金的大量入市無(wú)疑呼喚著避險(xiǎn)工具的盡快推出。但在全球金融危機(jī)肆虐的背景下，股指期貨仍會(huì)在質(zhì)疑與期待中徘徊，其推出恐怕還將延后。濟(jì)南代理記賬報(bào)稅

(4)REITs。REITs的推出盡管尚有法律障礙，但作為穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)的一項(xiàng)舉措，仍然是可以期待的。

(5)金融創(chuàng)新的發(fā)展趨勢(shì)。對(duì)場(chǎng)外交易的全面監(jiān)管并加強(qiáng)國(guó)際間的合作是未來(lái)市場(chǎng)監(jiān)管的必然選擇；場(chǎng)內(nèi)交易衍生產(chǎn)品依然有很好的發(fā)展空間；金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)不宜過(guò)于復(fù)雜，其投資鏈條不宜過(guò)長(zhǎng)；衍生品的避險(xiǎn)功能將更加被重視，而其投資功能相應(yīng)弱化；跨境交易和高杠桿對(duì)沖基金的發(fā)展會(huì)受到進(jìn)一步限制。國(guó)際金融創(chuàng)新的發(fā)展趨勢(shì)也是我國(guó)未來(lái)金融創(chuàng)新的發(fā)展之路。濟(jì)南代理記賬報(bào)稅

關(guān)注擴(kuò)張財(cái)政政策：盯住zf投資

在全球性金融危機(jī)影響下，市場(chǎng)對(duì)2009年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)都難以樂(lè)觀。在這樣的背景下，我國(guó)zf適時(shí)推出了大規(guī)模刺激內(nèi)需的投資方案。在市場(chǎng)預(yù)期普遍下滑狀況下，我們認(rèn)為受益于擴(kuò)張政策影響而具有明確增長(zhǎng)的行業(yè)和板塊在2009年更具有投資機(jī)會(huì)。

2008年11月5日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，確定進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的十項(xiàng)措施，并確定了4萬(wàn)億投資計(jì)劃。意在通過(guò)這種積極的財(cái)政政策穩(wěn)定市場(chǎng)信心，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，平緩經(jīng)濟(jì)下滑趨勢(shì)。這4萬(wàn)億的投資，表明zf已經(jīng)在發(fā)出一種信號(hào)，未來(lái)還會(huì)有一系列的相關(guān)投資措施拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。我們看重的不是其4萬(wàn)億規(guī)模，而是所發(fā)出的信號(hào)和zf主要投資的領(lǐng)域。從其投資的導(dǎo)向上來(lái)看，主要集中在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、民生以及產(chǎn)業(yè)升級(jí)。最明確的當(dāng)屬加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，特別是鐵路建設(shè),已經(jīng)成為這次投資的重中之重。濟(jì)南代理記賬報(bào)稅

根據(jù)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，結(jié)合1997年亞洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)的狀況，在分析固定資產(chǎn)投資資金來(lái)源變化的基礎(chǔ)上，我們認(rèn)為本次擴(kuò)張政策將會(huì)帶來(lái)2009年固定資產(chǎn)投資增速的進(jìn)一步加速，從而拉動(dòng)多個(gè)行業(yè)的快速增長(zhǎng)。其中受惠最明顯的當(dāng)屬鐵路建設(shè)，鐵路基建以及鐵路設(shè)備會(huì)快速增長(zhǎng)；其次受整體投資增長(zhǎng)的拉動(dòng)，建筑建材以及鋼鐵也成為受益最明顯的行業(yè)，而受建設(shè)規(guī)模擴(kuò)大的帶動(dòng)，工程機(jī)械行業(yè)需求也會(huì)保持增長(zhǎng)；最后，在促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和新能源領(lǐng)域，電網(wǎng)的加速發(fā)展會(huì)帶動(dòng)電力設(shè)備的子行業(yè)輸配電設(shè)備依然快速發(fā)展，而風(fēng)能和核能的投資加大也會(huì)加大該領(lǐng)域的設(shè)備投資；zf在加大民生領(lǐng)域投資中，受惠最明顯的當(dāng)屬房地產(chǎn)和農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，但由于房地產(chǎn)投資主要集中在保障性住房方面，農(nóng)業(yè)領(lǐng)域主要在基礎(chǔ)建設(shè)和補(bǔ)貼上，上市公司直接受惠較少，很難形成直接的受惠板塊。濟(jì)南代理記賬報(bào)稅

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