事件落幕后，研華除了延攬新的經(jīng)理人，加強公司財務管理的專業(yè)性外，在經(jīng)營方向及策略方面，也回歸到專注本業(yè)與經(jīng)營全球品牌。2004年后，研華的營收及獲利恢復增長，股價也恢復正常，2004年至2006年第三季間，研華的市值從新臺幣286.15億元穩(wěn)定增加至464.61億元。濟南代理記賬報稅

再看另一個例子，2004年底，在新加坡交易所掛牌的中國航油（系國有中國航空油料集團的子公司），因看空油價而操作衍生性金融商品失利，蒙受5.5億美元損失，幾乎等同公司市值，該公司股票因此遭停止交易，公司方面并申請債務重組。經(jīng)過一年的拯救工作，中國航油終于在2005年底公布新注資方案，并且與債權(quán)人達成了債務重組協(xié)議。

2. 不要盲從于金融機構(gòu)的營銷手法。企業(yè)如果沒有徹底了解衍生性金融商品的性質(zhì)，就涉入大額的交易，即使初衷往往是為了避險，但結(jié)果卻是“越避越險”。部分金融機構(gòu)之所以推銷衍生性金融商品，主要動機是增加自己的手續(xù)費收入，未必能就企業(yè)的立場及經(jīng)營特色，思考衍生性金融商品對該企業(yè)的潛在風險。企業(yè)必須對此建立獨立思考的專業(yè)能力。

Sunbeam的轉(zhuǎn)機？濟南代理記賬報稅

1996年，鄧拉普（Albert Dunlap）受聘為Sunbeam（全球著名小家電公司）的總裁，2個月后他宣布大規(guī)模的組織重整，并承認了高達3.4億美元的“重整損失”（restructure charge）。1997年，在宣布重整的14個月后，Sunbeam驕傲地宣稱改造成功，具體成果包括31％的營收增長、每股收益由1996的0.1美元變成1997年的1.41美元。因為這些振奮人心的消息，Sunbeam股價一路走高，1996年的股價為19美元，到了1998年3月則高達52美元。但是，隨后一連串的獲利衰退事件與重整的做賬疑慮，重創(chuàng)Sunbeam股價，1998年第二季股價由52美元暴跌至10美元。Sunbeam被財務分析師認為有做賬嫌疑的項目包括：

1. 銷售已經(jīng)沖銷（write-off）的存貨：1996年Sunbeam重整時，承認存貨喪失銷售價值的部分高達9000萬美元，但是這些存貨其實仍可銷售，且于隔年靠出售這些賬面價值為零的存貨，創(chuàng)造了4500萬美元的銷售利潤。濟南代理記賬報稅

2. 由于1996年提列過量的保修費用，1997年的保修費用得以大量降低，使獲利大幅增加了約1900萬美元。

3. 降低固定資產(chǎn)的折舊：1996年將大量固定資產(chǎn)（約9200萬美元）的賬面價值降至零，因此于1998年無須再提折舊費用（約600萬美元）。

4. 將營銷費用資本化：一般公認會計準則要求將營銷費用當成當期費用，但Sunbeam將之列為資產(chǎn)，分年提列折舊，所以當年的營銷費用得以減少1500萬美元。Sunbeam并且減少壞賬準備的金額，盡管1997年銷售增加19％，但壞賬費用的提列卻少了1500萬美元。

5. 利用存貨增加遞延費用：1997年，Sunbeam的存貨增加40％，達到9300萬美元。過量的存貨，有助于將固定費用遞延到未來期間，利潤因此增加了約1000萬美元。關于這種做賬方法的原理，將在稍后進一步討論。濟南代理記賬報稅

根據(jù)美國著名財經(jīng)雜志《巴隆》（Barron’s）的估計，1997年Sunbeam的獲利，幾乎全是通過各種會計調(diào)整做賬產(chǎn)生的。

特別值得注意的是，凡是在前期進行大規(guī)模的組織重整或資產(chǎn)減損認列者，未來都可能有盈余品質(zhì)問題。因為部分未來可能發(fā)生的費用提早認列，使得未來的經(jīng)營績效有虛增之嫌。

對經(jīng)理人而言，上述個案提供的教訓是：扭曲財務報表無法解決公司面臨的競爭力及管理問題，只是將問題延后，并使問題惡化。對投資人而言，別太自信于自己能看穿企業(yè)的財務數(shù)字操縱（難度太高），應該專注地觀察企業(yè)長期競爭力的變化，避開沒有競爭力的公司。舉例來說，即使在安然的做賬事件被發(fā)現(xiàn)前，敏感、精明的投資人由財務報表就可估算其資金報酬率只有7％，遠小于資金成本9％，顯示它是一個在財務績效上不具競爭力的公司。濟南代理記賬報稅

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