金融危機(jī)進(jìn)化成為經(jīng)濟(jì)危機(jī)

一、金融危機(jī)出現(xiàn)拐點

隨著歐美為金融機(jī)構(gòu)注入資本與信用的半國有化策略效用顯現(xiàn)，信貸市場的流動性出現(xiàn)了回穩(wěn)跡象。用于衡量貨幣（短期信用）市場資金充足程度的 Libor-OIS息差與反映信貸市場信心的泰德利差(TED SPREAD)均有所回落。同時由于國有資本大量注入，全球金融機(jī)構(gòu)累計融資額與累計信貸損失的缺口也出現(xiàn)了縮小的趨勢。濟(jì)南代理記賬報稅

這是由于歐美各國買入金融機(jī)構(gòu)股權(quán)的半國有化策略有效針對了金融機(jī)構(gòu)的資本不足與信用缺失問題，為之注入國有資本與國家信用，通過恢復(fù)金融中介的信用逐漸降低了實體經(jīng)濟(jì)的負(fù)債程度。

回溯金融危機(jī)的發(fā)源地美國，可通過TARP計劃具體示例資本與信用注入如何推動金融危機(jī)出現(xiàn)拐點。

首先，zf所注入的資本如果匹配適當(dāng)?shù)慕鹑谥薪楦軛U率，能夠較大規(guī)模降低美國的債務(wù)化率。由金融中介去杠桿化擴(kuò)散引致的實體經(jīng)濟(jì)去杠桿化，是本次金融危機(jī)的核心問題?；仡欃M舍爾對于1929年“大蕭條”的評斷：問題不是投資或者投機(jī)，而是大規(guī)模借錢用于投資或者投機(jī)；本次金融危機(jī)與“大蕭條”時期的金融危機(jī)本質(zhì)相同，都是大規(guī)模負(fù)債投機(jī)，因此債務(wù)化率的降低是解決金融危機(jī)的根本之道。濟(jì)南代理記賬報稅

設(shè)“問題資產(chǎn)紓困計劃”(TARP)中的7 000億美元全部用于形成金融機(jī)構(gòu)的資本，那么以19倍杠桿率即足以消化13萬億美元信貸市場所形成的流通債務(wù)。如果僅以3 000億美元用于形成金融機(jī)構(gòu)的資本，那么以43倍的杠桿率則能夠消化13萬億美元規(guī)模的信貸市場流通債務(wù)（對于資本形成額與杠桿率所能消化的債務(wù)規(guī)模敏感性分析見表1）。

表1 對于金融機(jī)構(gòu)注入資本所能消化的債務(wù)規(guī)模敏感性分析

資料來源：中信建投證券研發(fā)部

13萬億美元規(guī)模流通債務(wù)的消化意味著，如果以2007年美國的GDP總值13.8萬億美元與信貸市場流通債務(wù)總市值47.7萬億美元計算，債務(wù)化率將可以從2007年最高點的3.5倍債務(wù)化率回到1998年的2.5倍債務(wù)化率。濟(jì)南代理記賬報稅

當(dāng)然，這一路徑存在兩個問題。一者在于資本注入規(guī)模能否達(dá)到7 000億美元的問題，隨著TARP的推進(jìn)受阻，目前來看注入金融中介的規(guī)?？赡茈y以達(dá)到這一規(guī)模的一半；二者在于金融中介能否將杠桿率擴(kuò)大至19倍的問題，根據(jù)FDIC第2季度的報告，美國銀行的核心資本率為7.89%，zf買入的股權(quán)作為債性偏強(qiáng)的高級優(yōu)先股計入核心資本范疇，那么以此計算可以放大的杠桿率約為12.67倍。二者相乘的結(jié)果不能立時推動債務(wù)化率水平到達(dá)2.5倍的水平，而僅能消化3.8萬億美元的債務(wù)規(guī)模。

但這一計劃目前遭遇的根本性障礙來自于美國自身的貸款困境與總統(tǒng)換屆的行政無效率，該計劃會隨著新總統(tǒng)的上臺而得以推進(jìn)。金融危機(jī)雖然仍向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)縱深傳導(dǎo)，但其發(fā)展顯然已經(jīng)出現(xiàn)拐點。濟(jì)南代理記賬報稅

其次，國家信用的注入有效針對了金融機(jī)構(gòu)之間的對手方風(fēng)險，信貸市場的極度恐慌與冰封狀態(tài)得到了緩釋。雖然信貸周期與經(jīng)濟(jì)周期之間的負(fù)反饋仍然令信用風(fēng)險溢價維持高位，但是金融市場的極度恐慌狀態(tài)已經(jīng)首先在信貸市場得到了企穩(wěn)。濟(jì)南代理記賬報稅

濟(jì)南注冊公司、代理記賬專家：濟(jì)南富翔源代理記賬公司為各位新老客戶鄭重承諾：

1、注冊公司承諾：凡因身份證、房產(chǎn)證信息泄露所帶來的 客戶損失，我們?nèi)~承擔(dān)！

2、代理記賬承諾：凡因我們原因造成的稅務(wù)罰款，我們?nèi)~承擔(dān)！

專業(yè)的團(tuán)隊，12年的行業(yè)經(jīng)驗，全系列的會計幫助，一站式的配套服務(wù)，這就是我們濟(jì)南富翔源代理記賬公司。

濟(jì)南富翔源，全國代理記賬協(xié)會理事單位，濟(jì)南代理注冊公司領(lǐng)導(dǎo)品牌。

免費咨詢：400-690-3585

QQ客服: 2469423666

客服經(jīng)理：18653150850（胡經(jīng)理）

濟(jì)南代理記賬報稅：travellernottourist.org