第1節(jié)：總論：逆市布局(1)

(1)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體衰退已成定局，歐元區(qū)的衰退較之美國更為嚴(yán)重，全球經(jīng)濟(jì)周期下行2009年低于2008年，復(fù)蘇期將大于4年時(shí)間，美股可能于2009年第3季度形成長期底部。濟(jì)南代理記賬報(bào)稅

(2)中國2009年經(jīng)濟(jì)將保持8%的增長，未來3年左右的時(shí)間，中國經(jīng)濟(jì)將步入周期性放緩階段。中國經(jīng)濟(jì)突圍的路徑將來自于居民高儲(chǔ)蓄、zf高外匯儲(chǔ)備和低負(fù)債帶來的廉價(jià)資本；zf投資維持高位；重組、兼并與整合的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，并從多方面拉動(dòng)內(nèi)需增長。

(3)2009年的市場(chǎng)將結(jié)束2008年單邊下行的局面，迎來寬幅震蕩和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，指數(shù)運(yùn)行區(qū)間為1 200~2 700點(diǎn)。

(4)市場(chǎng)將在“三大平衡”中出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)：在中國經(jīng)濟(jì)平衡過程中，重點(diǎn)關(guān)注建筑建材、工程施工和機(jī)械設(shè)備行業(yè)；在流動(dòng)性平衡過程中，貨幣政策放松和經(jīng)濟(jì)預(yù)期回穩(wěn)給市場(chǎng)提供了資金來源，但大小非仍然成為橫亙?cè)谕顿Y者面前的一大阻礙。在價(jià)值與成長平衡的選擇中，應(yīng)當(dāng)尋找絕對(duì)價(jià)值與確定性成長類股票。濟(jì)南代理記賬報(bào)稅

2009：周期下行，中國經(jīng)濟(jì)蹣跚突圍

——2009年宏觀經(jīng)濟(jì)展望

如果要評(píng)選2008年使用頻率最高的詞，那么“金融風(fēng)暴”、“經(jīng)濟(jì)危機(jī)”、“周期”與“衰退”肯定上榜。美國的金融危機(jī)還會(huì)持續(xù)嗎？金融海嘯對(duì)中國的沖擊究竟有多大？中國經(jīng)濟(jì)將向何處發(fā)展？這是目前經(jīng)濟(jì)界最為關(guān)注的問題。

要分析預(yù)測(cè)中國宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)，必須從金融風(fēng)暴的源頭談起，即通過分析美國金融危機(jī)如何沖擊中國經(jīng)濟(jì)，進(jìn)而闡述中國宏觀經(jīng)濟(jì)未來的走勢(shì)和政策取向。

我們之所以用了“蹣跚突圍”這個(gè)詞，是因?yàn)樗院?jiǎn)意賅地描述了2009年中國宏觀經(jīng)濟(jì)的狀態(tài)及發(fā)展趨勢(shì)——處境艱難，必須全力應(yīng)對(duì)才有可能涉險(xiǎn)過關(guān)。

對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的幾個(gè)基本判斷：金融危機(jī)出現(xiàn)拐點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)危機(jī)已經(jīng)形成，歐元區(qū)衰退較之美國更為嚴(yán)重，新興經(jīng)濟(jì)體難以獨(dú)善其身。濟(jì)南代理記賬報(bào)稅

隨著歐美為金融機(jī)構(gòu)注入資本與信用的半國有化策略效用顯現(xiàn)，信貸市場(chǎng)出現(xiàn)了回穩(wěn)跡象，用于衡量貨幣（短期信用）市場(chǎng)資金充足程度的Libor-OIS 息差與反映信貸市場(chǎng)信心的泰德利差(TED SPREAD)均有所回落，全球金融機(jī)構(gòu)累計(jì)融資額與累計(jì)信貸損失的缺口也出現(xiàn)了縮小的趨勢(shì)。

對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體而言，私人消費(fèi)最重要的增長引擎，正在隨著消費(fèi)信用的萎縮而喪失。在全球周期同步的共生體內(nèi)，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體高度依賴外需來推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，且外需作為拉動(dòng)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體投資與消費(fèi)的杠桿作用十分明顯。因此，當(dāng)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的消費(fèi)減少時(shí)，后者的消費(fèi)內(nèi)需能力難以作為發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體與全球經(jīng)濟(jì)的增長支撐點(diǎn)。當(dāng)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的消費(fèi)這一引擎喪失時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)無疑將整體陷入周期性下行階段。雖然新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)總量與財(cái)富總量增長十分驚人，但也難以獨(dú)善其身。濟(jì)南代理記賬報(bào)稅

在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體序列里，歐元區(qū)與日本等經(jīng)濟(jì)體由于產(chǎn)業(yè)分工的秩序，作為高端制造業(yè)者及位于美國之后的主要金融中心區(qū)，受到的波及將更為嚴(yán)重。尤其是歐元區(qū)，由于房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫更加嚴(yán)重、金融危機(jī)更加劇烈且出口快速萎縮，其衰退的空間較之美國更大。濟(jì)南代理記賬報(bào)稅

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