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濟(jì)南代理記賬報(bào)稅丨財(cái)務(wù)報(bào)表（三十一）

資產(chǎn)比負(fù)債更危險(xiǎn) 對(duì)一般人而言，資產(chǎn)代表有價(jià)值的事物，應(yīng)該是好的；而負(fù)債代表存在的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，應(yīng)該是壞的。然而，對(duì)企業(yè)管理階層來說，資產(chǎn)卻比負(fù)債更加危險(xiǎn)。理由很簡單：資產(chǎn)通常只會(huì)變壞，不會(huì)變好；而負(fù)債通常只會(huì)變好，不會(huì)再變壞。很少會(huì)有銀行或投資機(jī)構(gòu)看到一個(gè)公司負(fù)債比率極高，而仍然勇于提供貸款，或者愿意進(jìn)場投資。其實(shí)許多公司負(fù)債比率之所以偏高，常常是資產(chǎn)價(jià)值出乎意料地快速降低所造成。下面讓我們檢視幾個(gè)資產(chǎn)價(jià)值惡化的例子。...

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濟(jì)南代理記賬報(bào)稅丨財(cái)務(wù)報(bào)表（三十）

“內(nèi)在價(jià)值”與資產(chǎn)評(píng)估 在資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估中，最重要的觀念是“內(nèi)在價(jià)值”（intrinsic value），也就是資產(chǎn)價(jià)值中可以用未來獲利能力合理解釋的部分。更具體地說，內(nèi)在價(jià)值指的是資產(chǎn)在它存續(xù)期間所能產(chǎn)生的現(xiàn)金流量折現(xiàn)值（present value）。濟(jì)南代理記賬報(bào)稅 我們不妨用以下的例子，說明內(nèi)在價(jià)值、折現(xiàn)等概念，以及如何衡量一個(gè)資產(chǎn)或一項(xiàng)投資案的內(nèi)在價(jià)值。 …… 巴菲特強(qiáng)烈地主張，利用折現(xiàn)

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濟(jì)南代理記賬報(bào)稅丨財(cái)務(wù)報(bào)表（二十九）

遠(yuǎn)在1835年，年輕、才氣縱橫的法國思想家托克維爾（Alexis de Tocqueville，1805~1859），在其名著《論美國的民主》（Democracy inAmerica）一書中提出了一個(gè)問題：為什么當(dāng)時(shí)歐洲和美洲之間的貿(mào)易，大部分被美國的商船所壟斷？他的答案是：美國商船渡海的成本，比其他國家商船的成本低。濟(jì)南代理記賬報(bào)稅 但是，想要進(jìn)一步解釋美國商船何以有這種成本優(yōu)勢時(shí)，可就有點(diǎn)兒困難了。美國商船的建造成本不比別人低，但是使用時(shí)間比別人短；更糟糕的是，美國...

07/16

濟(jì)南代理記賬報(bào)稅丨財(cái)務(wù)報(bào)表（二十八）

中國大陸公司利潤表介紹：蘇寧電器 除了了解世界最大的零售通路商沃爾瑪?shù)睦麧櫛碇?，現(xiàn)在我們也來看看中國大陸大型家電連鎖業(yè)蘇寧電器的利潤表。濟(jì)南代理記賬報(bào)稅 2004年蘇寧電器在深圳證券交易所上市，在競爭激烈的家電連鎖市場中，蘇寧電器在2006年中報(bào)的門店有286家，較2005年底的221家又有大幅的增長。就像前面提到的沃爾瑪靠著快速的展店獲得大量營收一樣，蘇寧電器的主營業(yè)務(wù)收入約有人民幣159億元，較2004年增長約75%，主營業(yè)務(wù)利潤約15億元，...

07/16

濟(jì)南代理記賬報(bào)稅丨財(cái)務(wù)報(bào)表（二十七）

存貨周轉(zhuǎn)率越高，代表存貨管理的效率越好，可以用較少的存貨創(chuàng)造較高的存貨售出量（以銷售費(fèi)用代表采購成本）。在1970年至1990年的20年間，沃爾瑪?shù)拇尕浿苻D(zhuǎn)率約在4倍到5倍之間（請參閱圖5-12）。1995年之后，則由5倍增長到目前的8倍左右。相對(duì)來說，自20世紀(jì)90年代中期迄今，Kmart的存貨周轉(zhuǎn)率大約在4倍到5倍之間，明顯落后于沃爾瑪。濟(jì)南代理記賬報(bào)稅 戴爾電腦的競爭力 自成立以來，戴爾一直是個(gè)激進(jìn)的價(jià)格破壞者，運(yùn)用直銷帶來的低成本優(yōu)勢，以不斷...

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濟(jì)南代理記賬報(bào)稅丨財(cái)務(wù)報(bào)表（二十六）

很明顯地，與Kmart相較，沃爾瑪?shù)南鄬?duì)競爭優(yōu)勢清楚地表現(xiàn)在銷售和管理費(fèi)用比率（銷售和管理費(fèi)用÷營收）低上。自20世紀(jì)90年代起，沃爾瑪?shù)匿N售和管理費(fèi)用比率維持在總營收的15％至16％之間（請參閱圖5-7）；而Kmart的比率最低大約為18％，最高可達(dá)到24％。在利潤微薄的通路業(yè)里（凈利率3%至4%），銷售和管理費(fèi)用最高可高出對(duì)手5％到6％的窘境，讓Kmart注定只能處于挨打的局面。濟(jì)南代理記賬報(bào)稅 規(guī)模經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢，讓沃爾瑪可以因?yàn)榇罅坎少彾I得...

07/15

濟(jì)南代理記賬報(bào)稅丨財(cái)務(wù)報(bào)表（二十五）

分析沃爾瑪?shù)睦麧櫛頃r(shí)，必須特別注意一點(diǎn)，假若展店無法帶動(dòng)總體營收增長，或營收增長無法造成獲利增加，那么沃爾瑪?shù)臓I運(yùn)就不正常。濟(jì)南代理記賬報(bào)稅 通常我們也會(huì)看沃爾瑪?shù)呐f店?duì)I收是否能保持持續(xù)增長，若出現(xiàn)新店稀釋舊店?duì)I收增長的情形，便必須提高警覺。沃爾瑪?shù)臓I收增長主要分兩個(gè)階段：1971年至1992年，這段時(shí)期為沃爾瑪?shù)姆€(wěn)定增長階段；1995年后，沃爾瑪進(jìn)入了快速增長階段。沃爾瑪未來的增長將主要來自國際市場上業(yè)務(wù)的拓展（購買土地、店面...

07/15

濟(jì)南代理記賬報(bào)稅丨財(cái)務(wù)報(bào)表（二十四）

停業(yè)部門凈利（profits from discontinued operations） 公司因特定因素將部分業(yè)務(wù)或某一部門停止?fàn)I運(yùn)，稱之為停業(yè)部門。所謂的停業(yè)部門凈利，是指當(dāng)年度停止?fàn)I業(yè)的部門，在該年度所產(chǎn)生的營業(yè)凈利潤。假設(shè)2006年8月31日時(shí)，沃爾瑪決定男裝部門停止?fàn)I運(yùn)，則男裝部門在2006年2月至8月的營業(yè)凈利潤，即為停業(yè)部門凈利。濟(jì)南代理記賬報(bào)稅 凈利潤（net income） 一般又稱為“純利”或“盈余”（e

07/15

濟(jì)南代理記賬報(bào)稅丨財(cái)務(wù)報(bào)表（二十三）

凈銷售（net sales） 凈銷售＝銷售收入－銷售退回與折讓－銷售折扣 “銷售退回”是指因賣出的商品有問題，被客戶退貨的金額；“銷售折讓”是指賣出的商品有問題，客戶要求將售價(jià)降低、退還部分貨款，由此產(chǎn)生的收入減少金額；而“銷售折扣”則是指銷售時(shí)希望買方早點(diǎn)支付現(xiàn)金而給予折扣，因此導(dǎo)致收入減少的金額。2006年沃爾瑪?shù)膬翡N售高達(dá)3124.27億美元。濟(jì)南代理記賬報(bào)稅 其他收入（other reven

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濟(jì)南代理記賬報(bào)稅丨財(cái)務(wù)報(bào)表（二十二）

終于，劉翔開始把目光移到他的偶像——美國選手阿蘭·約翰遜（Allen Johnson）身上。在跨欄世界中，約翰遜是不折不扣的王者。在110米欄20個(gè)低于13秒的成績中，有9個(gè)是他創(chuàng)造的。整個(gè)2003年，劉翔和約翰遜大大小小交手了10次，結(jié)果是全軍覆沒，沒有取得一場勝利。但，劉翔苦等的那一天終于來了。2004年5月8日，在日本大阪舉行的國際田徑大獎(jiǎng)賽中，劉翔以13秒06的成績第一次面對(duì)面地戰(zhàn)勝了約翰遜。濟(jì)南代理記賬報(bào)稅 這種持續(xù)超越卓越對(duì)手

07/15

濟(jì)南代理記賬報(bào)稅丨財(cái)務(wù)報(bào)表（二十一）

我們還要去思考，新建的窖池是要釀造哪一類的酒，是不是可以釀造出符合標(biāo)準(zhǔn)的高檔類酒？因?yàn)楦邫n類酒和低檔類酒的利潤相差很大。另外高檔類酒多要經(jīng)過長時(shí)間的培育期，規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)，收益能不能馬上實(shí)現(xiàn)呢？這些都是我們在看五糧液的固定資產(chǎn)的時(shí)候，可以一起來思考的問題。濟(jì)南代理記賬報(bào)稅 就五糧液的負(fù)債項(xiàng)目而言，在流動(dòng)負(fù)債中，預(yù)收賬款的減少通常是因?yàn)槠髽I(yè)出貨的速度加快，或者是經(jīng)銷商預(yù)付的購貨款減少；應(yīng)付賬款的增加則多來自于對(duì)廠商貨款...

07/14

濟(jì)南代理記賬報(bào)稅丨財(cái)務(wù)報(bào)表（二十）

3. 觀察現(xiàn)金流量表，在現(xiàn)有的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)下所造成的還本及利息支付負(fù)擔(dān)，公司能否產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流量作為應(yīng)對(duì)。濟(jì)南代理記賬報(bào)稅 由負(fù)債組成結(jié)構(gòu)看風(fēng)險(xiǎn)與競爭力 除了觀察沃爾瑪?shù)恼w財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)外，也應(yīng)分析它的負(fù)債組成結(jié)構(gòu)。20世紀(jì)70年代，沃爾瑪流動(dòng)負(fù)債占整體負(fù)債的比率約為20％，隨著展店成功、營收快速增長，這個(gè)比率在80年代快速拉升至60％左右。這顯示沃爾瑪在維持總負(fù)債比率約60％的前提下，利用其“大者恒大”的議價(jià)優(yōu)勢及競爭力，壓縮...

07/14

濟(jì)南代理記賬報(bào)稅丨財(cái)務(wù)報(bào)表（十九）

戴爾電腦的啟示 蘋果電腦的首席執(zhí)行官喬布斯（Steve Jobs）曾說：“蘋果和戴爾是個(gè)人電腦產(chǎn)業(yè)中少數(shù)能賺錢的公司。戴爾能賺錢是向沃爾瑪看齊，蘋果能賺錢則是靠著創(chuàng)新。” 喬布斯的評(píng)論極有見地，雖然戴爾電腦屬于科技產(chǎn)業(yè)，它的營運(yùn)模式卻類似通路業(yè)者，因此戴爾與沃爾瑪流動(dòng)比率的變化趨勢十分相似（其他相似之處將在后面章節(jié)討論）。濟(jì)南代理記賬報(bào)稅 例如戴爾2000年到2006年間流動(dòng)比率維持在0.98到1.4之間（請參閱圖4-2）。對(duì)比之下，自1...

07/14

濟(jì)南代理記賬報(bào)稅丨財(cái)務(wù)報(bào)表（十八）

沃爾瑪最重要的資產(chǎn)及負(fù)債 若以單項(xiàng)會(huì)計(jì)科目來看，沃爾瑪流動(dòng)資產(chǎn)中金額最大的是存貨（2006年約為322億美元），流動(dòng)負(fù)債中金額最大的是應(yīng)付賬款（2006年約為254億美元）。這種現(xiàn)象反映了零售業(yè)以賒賬方式進(jìn)貨后銷售、賺取價(jià)差的商業(yè)模式，也顯示出沃爾瑪如果無法有效地銷售存貨、取得現(xiàn)金，龐大的流動(dòng)負(fù)債將是個(gè)沉重的壓力；其次，龐大的存貨數(shù)量也會(huì)造成相當(dāng)大的存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。濟(jì)南代理記賬報(bào)稅 如何管理這些風(fēng)險(xiǎn)，便成為管理階層與投資人分析沃爾瑪資...

07/14

濟(jì)南代理記賬報(bào)稅丨財(cái)務(wù)報(bào)表（十七）

原本屬于一年以上到期的負(fù)債（例如十年到期的公司債），在一年內(nèi)將到期的部分，都?xì)w入這個(gè)科目。2006年，沃爾瑪一年內(nèi)到期的長期負(fù)債約為48.9億美元，占總資產(chǎn)的4％左右。 長期負(fù)債（long-term debt）濟(jì)南代理記賬報(bào)稅 指一年以上到期的債務(wù)。在沃爾瑪?shù)馁Y產(chǎn)負(fù)債表中，長期應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付抵押借款等一般長期負(fù)債科目，加總起來放在這個(gè)綜合科目中。2006年，沃爾瑪?shù)拈L期負(fù)債約為264.3億美元，占總資產(chǎn)的19％左右。 長期融資租賃負(fù)債（long-term obli...

07/14

濟(jì)南代理記賬報(bào)稅丨財(cái)務(wù)報(bào)表（十六）

這種融資租賃的觀念，再次顯示會(huì)計(jì)著重經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)而不重視法律形式的特性（實(shí)質(zhì)重于形式原則）。沃爾瑪租來的資產(chǎn)，在法律上的所有權(quán)當(dāng)然屬于所有者，但是就經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)而言，沃爾瑪?shù)扔?ldquo;買”下了這些資產(chǎn)，必須承受它們帶來的經(jīng)濟(jì)效益及風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求沃爾瑪把別人的資產(chǎn)登錄在自己的資產(chǎn)負(fù)債表上。濟(jì)南代理記賬報(bào)稅 至于經(jīng)營租賃的會(huì)計(jì)表達(dá)，在利潤表上直接承認(rèn)當(dāng)期的租金費(fèi)用即可，并不要求公司把租來的資產(chǎn)列入自己的資產(chǎn)負(fù)債...

07/13

濟(jì)南代理記賬報(bào)稅丨財(cái)務(wù)報(bào)表（十五）

例如某公司在編制財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，共計(jì)有應(yīng)收賬款10億元，評(píng)估往來廠商的財(cái)務(wù)情況后，認(rèn)為可能約有1億元無法回收，因此壞賬準(zhǔn)備認(rèn)列1億元，公司應(yīng)收賬款的凈額則為9億元。沃爾瑪?shù)馁Y產(chǎn)負(fù)債表并沒有壞賬準(zhǔn)備科目，這不代表它完全沒有壞賬的問題，而是因?yàn)閴馁~金額很小，對(duì)評(píng)估資產(chǎn)質(zhì)量的重要性不大，沒有必要將應(yīng)收賬款及壞賬準(zhǔn)備分開表達(dá)，直接顯示應(yīng)收賬款凈額即可，這種做法就是采用所謂的“重要性原則”（materiality concept）。濟(jì)南代理記賬...

07/13

濟(jì)南代理記賬報(bào)稅丨財(cái)務(wù)報(bào)表（十四）

與沃爾瑪資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)的名詞解釋如下： 會(huì)計(jì)主體（entity） 這份資產(chǎn)負(fù)債表所表達(dá)的會(huì)計(jì)主體（或稱“經(jīng)濟(jì)實(shí)體”），是沃爾瑪與它持股超過50％的子公司（subsidiary）的財(cái)務(wù)情況，因此稱為合并資產(chǎn)負(fù)債表（consolidated balance sheets）。這種合并的表達(dá)方法，顯示了會(huì)計(jì)學(xué)著重經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)（economic substance）而不重視法律形式（legal form）的特性，即“實(shí)質(zhì)重于形式原則”。濟(jì)南

07/13

濟(jì)南代理記賬報(bào)稅丨財(cái)務(wù)報(bào)表（十三）

創(chuàng)造未來現(xiàn)金流入：例如貨幣資金（能取得利息）、存貨（能通過銷售得到現(xiàn)金）、投資性房地產(chǎn)（能得到租金）、設(shè)備（能制造貨品以供銷售）。濟(jì)南代理記賬報(bào)稅 減少未來現(xiàn)金流出：例如預(yù)付房租、保險(xiǎn)費(fèi)等各種預(yù)付項(xiàng)目，由于已預(yù)先付清，未來可享受居住服務(wù)及保險(xiǎn)保障，不必再付出現(xiàn)金。 …… 負(fù)債（liabilities） 指的是公司對(duì)外在其他組織所承受的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，例如應(yīng)付及預(yù)收款項(xiàng)、應(yīng)付職工薪酬、長期借款等。負(fù)債也包括部分的估計(jì)值，例如...

07/13

濟(jì)南代理記賬報(bào)稅丨財(cái)務(wù)報(bào)表（十二）

安東尼奧：“你知道我的全部財(cái)產(chǎn)都在海上。我現(xiàn)在既沒有錢，也沒有可以變換現(xiàn)款的貨物。所以我們還是去試一試我的信用，看它在威尼斯城里有些什么效力吧！我一定憑著我這一點(diǎn)面子，能借多少就借多少！” 濟(jì)南代理記賬報(bào)稅 劉教授點(diǎn)評(píng)：企業(yè)光有財(cái)產(chǎn)而沒有足夠的現(xiàn)金，還是會(huì)周轉(zhuǎn)不靈的！ 于是安東尼奧找上威尼斯當(dāng)?shù)刈钣绣X、卻一直飽受歧視的猶太籍銀行家夏洛克。 夏洛克（銀行家）：“啊，不，不，不，不！我說安東尼奧是個(gè)好人，我...

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