07/17

濟南代理記賬報稅丨財務(wù)報表（三十一）

資產(chǎn)比負債更危險 對一般人而言，資產(chǎn)代表有價值的事物，應(yīng)該是好的；而負債代表存在的財務(wù)負擔，應(yīng)該是壞的。然而，對企業(yè)管理階層來說，資產(chǎn)卻比負債更加危險。理由很簡單：資產(chǎn)通常只會變壞，不會變好；而負債通常只會變好，不會再變壞。很少會有銀行或投資機構(gòu)看到一個公司負債比率極高，而仍然勇于提供貸款，或者愿意進場投資。其實許多公司負債比率之所以偏高，常常是資產(chǎn)價值出乎意料地快速降低所造成。下面讓我們檢視幾個資產(chǎn)價值惡化的例子。...

07/16

濟南代理記賬報稅丨財務(wù)報表（三十）

“內(nèi)在價值”與資產(chǎn)評估 在資產(chǎn)價值評估中，最重要的觀念是“內(nèi)在價值”（intrinsic value），也就是資產(chǎn)價值中可以用未來獲利能力合理解釋的部分。更具體地說，內(nèi)在價值指的是資產(chǎn)在它存續(xù)期間所能產(chǎn)生的現(xiàn)金流量折現(xiàn)值（present value）。濟南代理記賬報稅 我們不妨用以下的例子，說明內(nèi)在價值、折現(xiàn)等概念，以及如何衡量一個資產(chǎn)或一項投資案的內(nèi)在價值。 …… 巴菲特強烈地主張，利用折現(xiàn)

07/16

濟南代理記賬報稅丨財務(wù)報表（二十九）

遠在1835年，年輕、才氣縱橫的法國思想家托克維爾（Alexis de Tocqueville，1805~1859），在其名著《論美國的民主》（Democracy inAmerica）一書中提出了一個問題：為什么當時歐洲和美洲之間的貿(mào)易，大部分被美國的商船所壟斷？他的答案是：美國商船渡海的成本，比其他國家商船的成本低。濟南代理記賬報稅 但是，想要進一步解釋美國商船何以有這種成本優(yōu)勢時，可就有點兒困難了。美國商船的建造成本不比別人低，但是使用時間比別人短；更糟糕的是，美國...

07/16

濟南代理記賬報稅丨財務(wù)報表（二十八）

中國大陸公司利潤表介紹：蘇寧電器 除了了解世界最大的零售通路商沃爾瑪?shù)睦麧櫛碇猓F(xiàn)在我們也來看看中國大陸大型家電連鎖業(yè)蘇寧電器的利潤表。濟南代理記賬報稅 2004年蘇寧電器在深圳證券交易所上市，在競爭激烈的家電連鎖市場中，蘇寧電器在2006年中報的門店有286家，較2005年底的221家又有大幅的增長。就像前面提到的沃爾瑪靠著快速的展店獲得大量營收一樣，蘇寧電器的主營業(yè)務(wù)收入約有人民幣159億元，較2004年增長約75%，主營業(yè)務(wù)利潤約15億元，...

07/16

濟南代理記賬報稅丨財務(wù)報表（二十七）

存貨周轉(zhuǎn)率越高，代表存貨管理的效率越好，可以用較少的存貨創(chuàng)造較高的存貨售出量（以銷售費用代表采購成本）。在1970年至1990年的20年間，沃爾瑪?shù)拇尕浿苻D(zhuǎn)率約在4倍到5倍之間（請參閱圖5-12）。1995年之后，則由5倍增長到目前的8倍左右。相對來說，自20世紀90年代中期迄今，Kmart的存貨周轉(zhuǎn)率大約在4倍到5倍之間，明顯落后于沃爾瑪。濟南代理記賬報稅 戴爾電腦的競爭力 自成立以來，戴爾一直是個激進的價格破壞者，運用直銷帶來的低成本優(yōu)勢，以不斷...

07/16

濟南代理記賬報稅丨財務(wù)報表（二十六）

很明顯地，與Kmart相較，沃爾瑪?shù)南鄬Ω偁巸?yōu)勢清楚地表現(xiàn)在銷售和管理費用比率（銷售和管理費用÷營收）低上。自20世紀90年代起，沃爾瑪?shù)匿N售和管理費用比率維持在總營收的15％至16％之間（請參閱圖5-7）；而Kmart的比率最低大約為18％，最高可達到24％。在利潤微薄的通路業(yè)里（凈利率3%至4%），銷售和管理費用最高可高出對手5％到6％的窘境，讓Kmart注定只能處于挨打的局面。濟南代理記賬報稅 規(guī)模經(jīng)濟的優(yōu)勢，讓沃爾瑪可以因為大量采購而買得...

07/15

濟南代理記賬報稅丨財務(wù)報表（二十五）

分析沃爾瑪?shù)睦麧櫛頃r，必須特別注意一點，假若展店無法帶動總體營收增長，或營收增長無法造成獲利增加，那么沃爾瑪?shù)臓I運就不正常。濟南代理記賬報稅 通常我們也會看沃爾瑪?shù)呐f店營收是否能保持持續(xù)增長，若出現(xiàn)新店稀釋舊店營收增長的情形，便必須提高警覺。沃爾瑪?shù)臓I收增長主要分兩個階段：1971年至1992年，這段時期為沃爾瑪?shù)姆€(wěn)定增長階段；1995年后，沃爾瑪進入了快速增長階段。沃爾瑪未來的增長將主要來自國際市場上業(yè)務(wù)的拓展（購買土地、店面...

07/15

濟南代理記賬報稅丨財務(wù)報表（二十四）

停業(yè)部門凈利（profits from discontinued operations） 公司因特定因素將部分業(yè)務(wù)或某一部門停止營運，稱之為停業(yè)部門。所謂的停業(yè)部門凈利，是指當年度停止營業(yè)的部門，在該年度所產(chǎn)生的營業(yè)凈利潤。假設(shè)2006年8月31日時，沃爾瑪決定男裝部門停止營運，則男裝部門在2006年2月至8月的營業(yè)凈利潤，即為停業(yè)部門凈利。濟南代理記賬報稅 凈利潤（net income） 一般又稱為“純利”或“盈余”（e

07/15

濟南代理記賬報稅丨財務(wù)報表（二十三）

凈銷售（net sales） 凈銷售＝銷售收入－銷售退回與折讓－銷售折扣 “銷售退回”是指因賣出的商品有問題，被客戶退貨的金額；“銷售折讓”是指賣出的商品有問題，客戶要求將售價降低、退還部分貨款，由此產(chǎn)生的收入減少金額；而“銷售折扣”則是指銷售時希望買方早點支付現(xiàn)金而給予折扣，因此導致收入減少的金額。2006年沃爾瑪?shù)膬翡N售高達3124.27億美元。濟南代理記賬報稅 其他收入（other reven

07/15

濟南代理記賬報稅丨財務(wù)報表（二十二）

終于，劉翔開始把目光移到他的偶像——美國選手阿蘭·約翰遜（Allen Johnson）身上。在跨欄世界中，約翰遜是不折不扣的王者。在110米欄20個低于13秒的成績中，有9個是他創(chuàng)造的。整個2003年，劉翔和約翰遜大大小小交手了10次，結(jié)果是全軍覆沒，沒有取得一場勝利。但，劉翔苦等的那一天終于來了。2004年5月8日，在日本大阪舉行的國際田徑大獎賽中，劉翔以13秒06的成績第一次面對面地戰(zhàn)勝了約翰遜。濟南代理記賬報稅 這種持續(xù)超越卓越對手

07/15

濟南代理記賬報稅丨財務(wù)報表（二十一）

我們還要去思考，新建的窖池是要釀造哪一類的酒，是不是可以釀造出符合標準的高檔類酒？因為高檔類酒和低檔類酒的利潤相差很大。另外高檔類酒多要經(jīng)過長時間的培育期，規(guī)模擴張的同時，收益能不能馬上實現(xiàn)呢？這些都是我們在看五糧液的固定資產(chǎn)的時候，可以一起來思考的問題。濟南代理記賬報稅 就五糧液的負債項目而言，在流動負債中，預收賬款的減少通常是因為企業(yè)出貨的速度加快，或者是經(jīng)銷商預付的購貨款減少；應(yīng)付賬款的增加則多來自于對廠商貨款...

07/14

濟南代理記賬報稅丨財務(wù)報表（二十）

3. 觀察現(xiàn)金流量表，在現(xiàn)有的財務(wù)結(jié)構(gòu)下所造成的還本及利息支付負擔，公司能否產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流量作為應(yīng)對。濟南代理記賬報稅 由負債組成結(jié)構(gòu)看風險與競爭力 除了觀察沃爾瑪?shù)恼w財務(wù)結(jié)構(gòu)外，也應(yīng)分析它的負債組成結(jié)構(gòu)。20世紀70年代，沃爾瑪流動負債占整體負債的比率約為20％，隨著展店成功、營收快速增長，這個比率在80年代快速拉升至60％左右。這顯示沃爾瑪在維持總負債比率約60％的前提下，利用其“大者恒大”的議價優(yōu)勢及競爭力，壓縮...

07/14

濟南代理記賬報稅丨財務(wù)報表（十九）

戴爾電腦的啟示 蘋果電腦的首席執(zhí)行官喬布斯（Steve Jobs）曾說：“蘋果和戴爾是個人電腦產(chǎn)業(yè)中少數(shù)能賺錢的公司。戴爾能賺錢是向沃爾瑪看齊，蘋果能賺錢則是靠著創(chuàng)新。” 喬布斯的評論極有見地，雖然戴爾電腦屬于科技產(chǎn)業(yè)，它的營運模式卻類似通路業(yè)者，因此戴爾與沃爾瑪流動比率的變化趨勢十分相似（其他相似之處將在后面章節(jié)討論）。濟南代理記賬報稅 例如戴爾2000年到2006年間流動比率維持在0.98到1.4之間（請參閱圖4-2）。對比之下，自1...

07/14

濟南代理記賬報稅丨財務(wù)報表（十八）

沃爾瑪最重要的資產(chǎn)及負債 若以單項會計科目來看，沃爾瑪流動資產(chǎn)中金額最大的是存貨（2006年約為322億美元），流動負債中金額最大的是應(yīng)付賬款（2006年約為254億美元）。這種現(xiàn)象反映了零售業(yè)以賒賬方式進貨后銷售、賺取價差的商業(yè)模式，也顯示出沃爾瑪如果無法有效地銷售存貨、取得現(xiàn)金，龐大的流動負債將是個沉重的壓力；其次，龐大的存貨數(shù)量也會造成相當大的存貨跌價風險。濟南代理記賬報稅 如何管理這些風險，便成為管理階層與投資人分析沃爾瑪資...

07/14

濟南代理記賬報稅丨財務(wù)報表（十七）

原本屬于一年以上到期的負債（例如十年到期的公司債），在一年內(nèi)將到期的部分，都歸入這個科目。2006年，沃爾瑪一年內(nèi)到期的長期負債約為48.9億美元，占總資產(chǎn)的4％左右。 長期負債（long-term debt）濟南代理記賬報稅 指一年以上到期的債務(wù)。在沃爾瑪?shù)馁Y產(chǎn)負債表中，長期應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付抵押借款等一般長期負債科目，加總起來放在這個綜合科目中。2006年，沃爾瑪?shù)拈L期負債約為264.3億美元，占總資產(chǎn)的19％左右。 長期融資租賃負債（long-term obli...

07/14

濟南代理記賬報稅丨財務(wù)報表（十六）

這種融資租賃的觀念，再次顯示會計著重經(jīng)濟實質(zhì)而不重視法律形式的特性（實質(zhì)重于形式原則）。沃爾瑪租來的資產(chǎn)，在法律上的所有權(quán)當然屬于所有者，但是就經(jīng)濟實質(zhì)而言，沃爾瑪?shù)扔?ldquo;買”下了這些資產(chǎn)，必須承受它們帶來的經(jīng)濟效益及風險。因此，企業(yè)會計準則要求沃爾瑪把別人的資產(chǎn)登錄在自己的資產(chǎn)負債表上。濟南代理記賬報稅 至于經(jīng)營租賃的會計表達，在利潤表上直接承認當期的租金費用即可，并不要求公司把租來的資產(chǎn)列入自己的資產(chǎn)負債...

07/13

濟南代理記賬報稅丨財務(wù)報表（十五）

例如某公司在編制財務(wù)報表時，共計有應(yīng)收賬款10億元，評估往來廠商的財務(wù)情況后，認為可能約有1億元無法回收，因此壞賬準備認列1億元，公司應(yīng)收賬款的凈額則為9億元。沃爾瑪?shù)馁Y產(chǎn)負債表并沒有壞賬準備科目，這不代表它完全沒有壞賬的問題，而是因為壞賬金額很小，對評估資產(chǎn)質(zhì)量的重要性不大，沒有必要將應(yīng)收賬款及壞賬準備分開表達，直接顯示應(yīng)收賬款凈額即可，這種做法就是采用所謂的“重要性原則”（materiality concept）。濟南代理記賬...

07/13

濟南代理記賬報稅丨財務(wù)報表（十四）

與沃爾瑪資產(chǎn)負債表相關(guān)的名詞解釋如下： 會計主體（entity） 這份資產(chǎn)負債表所表達的會計主體（或稱“經(jīng)濟實體”），是沃爾瑪與它持股超過50％的子公司（subsidiary）的財務(wù)情況，因此稱為合并資產(chǎn)負債表（consolidated balance sheets）。這種合并的表達方法，顯示了會計學著重經(jīng)濟實質(zhì)（economic substance）而不重視法律形式（legal form）的特性，即“實質(zhì)重于形式原則”。濟南

07/13

濟南代理記賬報稅丨財務(wù)報表（十三）

創(chuàng)造未來現(xiàn)金流入：例如貨幣資金（能取得利息）、存貨（能通過銷售得到現(xiàn)金）、投資性房地產(chǎn)（能得到租金）、設(shè)備（能制造貨品以供銷售）。濟南代理記賬報稅 減少未來現(xiàn)金流出：例如預付房租、保險費等各種預付項目，由于已預先付清，未來可享受居住服務(wù)及保險保障，不必再付出現(xiàn)金。 …… 負債（liabilities） 指的是公司對外在其他組織所承受的經(jīng)濟負擔，例如應(yīng)付及預收款項、應(yīng)付職工薪酬、長期借款等。負債也包括部分的估計值，例如...

07/13

濟南代理記賬報稅丨財務(wù)報表（十二）

安東尼奧：“你知道我的全部財產(chǎn)都在海上。我現(xiàn)在既沒有錢，也沒有可以變換現(xiàn)款的貨物。所以我們還是去試一試我的信用，看它在威尼斯城里有些什么效力吧！我一定憑著我這一點面子，能借多少就借多少！” 濟南代理記賬報稅 劉教授點評：企業(yè)光有財產(chǎn)而沒有足夠的現(xiàn)金，還是會周轉(zhuǎn)不靈的！ 于是安東尼奧找上威尼斯當?shù)刈钣绣X、卻一直飽受歧視的猶太籍銀行家夏洛克。 夏洛克（銀行家）：“啊，不，不，不，不！我說安東尼奧是個好人，我...

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